Tương quan giữa BTC và Nasdaq đạt mức cao kỷ lục

Các tài sản rủi ro tiếp tục di chuyển song song vào tuần trước khi Fed tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, mức tăng lớn nhất trong khoảng hai thập kỷ. Mối tương quan của Bitcoin với Nasdaq 100 đạt mức cao kỷ lục 0,8. Mỗi tương quan của Bitcoin và Ethereum, vốn cũng đang có xu hướng tăng lên, hiện ở khoảng 0,9.

TerraUSD bị tách khỏi đồng đô la Mỹ, đẩy các stablecoin thuật toán vào rủi ro cao

Stablecoin UST được báo cáo vỡ neo với đồng đô la Mỹ vào cuối tuần sau khi chịu áp lực từ hàng triệu đợt bán tháo. Phần lớn giao dịch mua UST được thực hiện trên sàn phi tập trung tập trung Curve và sàn tập trung Binance, vốn đều lấy stablecoin làm trọng tâm. Biểu đồ trên thể hiện giá của UST so với USD và USDT, tổng hợp giá tất cả các cặp token có UST ở các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung.

Khoảng 11 giờ tối ngày 7/5, UST được giao dịch ở mức thấp 0,988/ 1 USDT. Khối lượng giao dịch hàng ngày của UST-USDT cũng tăng lên mức ATH 1 tỷ đô la và sàn giao dịch được cho là đã phải tạm ngừng cho vay UST. Tháng trước, UST trở thành stablecoin lớn thứ ba với giá trị khoảng 18 tỷ đô la, vượt mặt BUSD của Binance. Tuy nhiên, sức tăng trưởng lớn về khối lượng giao dịch của nó phần lớn được thúc đẩy bởi Anchor, giao thức cho vay của hệ sinh thái Terra. Người dùng một mặt được cung cấp mức lợi suất hai chữ số hấp dẫn, mặt khác lại hoài nghi về tính bền vững của mô hình.

Biến động giá

Bitcoin được giao dịch ở mức thấp nhất trong 10 tháng

Theo dữ liệu ghi nhận ngày 16/5, Bitcoin được giao dịch ở mức thấp nhất trong 10 tháng. Đây là dấu hiệu mới nhất cho thấy thị trường đang phải hứng chịu "các đợt bão lớn" và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có khả năng tiếp tục xem xét các tài sản rủi ro trong thời gian tới. Thị trường chứng khoán cũng không khởi sắc hơn mấy, với Nasdaq Composite công bố mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ năm 2020. Đồng thời, mối tương quan của nó với Bitcoin chạm mức cao kỷ lục. Bất chấp xu hướng giảm giá chung, Binance đã trải qua một tuần tốt đẹp. Sàn giao dịch đã được phê duyệt hoạt động tại Pháp, đóng góp 500 triệu đô la vào giá thầu Twitter của Elon Musk và thành công niêm yết stablecoin BUSD trên sàn đối thủ Coinbase.

ApeCoin giảm mạnh, Ethereum tắc nghẽn

Yuga Labs, công ty phát hành series NFT BAYC, đã gia nhập ngành công nghiệp metaverse vào tuần trước bằng một đợt bán đất ảo. Chỉ trong vòng 24 giờ, sự kiện bán đất ảo, giao dịch bằng token ApeCoin, đã thu về doanh số kỷ lục 561 triệu đô la. Đợt mở bán đã gây nên hiện tượng "pump and dump" (bơm và bán phá giá), đẩy giá token APE lên mức ATH để rồi sau đó lao dốc hơn 50%. Funding rate cũng giảm mạnh, cho thấy các nhà giao dịch đang tích cực bán token của mình sau khi đợt mở bán kết thúc.

Ngay sau khi phát hành NFT, Elon Musk đã thay đổi hình ảnh đại diện trên Twitter của mình thành Bored Ape NFT, khiến APE tăng giá 20%.

Những người nắm giữ APE không chỉ chịu lỗ trong cơn sốt mint NFT mà còn làm tê liệt toàn bộ mạng Ethereum. Phí gas trong giai đoạn mở bán tăng vọt lên mức kỷ lục kể từ mùa hè DeFi và các giao dịch liên quan đến Ape Factory tiêu tốn hơn 180 triệu đô la phí gas. Yuga Labs đã bị chỉ trích nặng nề vì gây ra trạng thái hỗn loạn và cam kết sẽ hoàn lại phí cho các giao dịch không thành công.

Thanh khoản thị trường

Nhu cầu tài sản tiền điện tử của Thổ Nhĩ Kỳ tăng trong bối cảnh lạm phát

Giá spot Bitcoin sụt giảm và bất ổn địa chính trị đang thúc đẩy tài sản tiền điện tử được sử dụng ở các nền kinh tế lạm phát mới nổi như Thổ Nhĩ Kỳ. Nước này đã chứng kiến khối lượng giao dịch vươn lên mức cao hàng năm vào tháng 4. Tỷ lệ lạm phát của Thổ Nhĩ Kỳ lên đến 70% vào tháng 4, do đó premium của Bitcoin trên thị trường Thổ Nhĩ Kỳ cũng tăng thành 1,7% vào đầu tháng 5. Mức tăng ổn định về khối lượng của BTC-TRY và USDT-TRY kể từ khi chiến tranh ở Ukraine nổ ra cũng phản ánh vai trò của địa chính trị trong nhu cầu tài sản điện tử ở địa phương.

Thị trường Thổ Nhĩ Kỳ đang phát triển nhanh chóng đã thu hút sự chú ý của các sàn giao dịch tiền điện tử lớn như Binance và Coinbase.

Khối lượng stablecoin hỗ trợ bởi euro tăng mạnh dù vẫn còn khá thấp

Khối lượng stablecoin euro tăng lên mức ATH vào năm 2022, dù vẫn thấp hơn so với USD. Hiện chỉ có một số ít stablecoin được hỗ trợ bởi đồng euro trên thị trường và biểu đồ tập trung vào hai stablecoin được giao dịch nhiều nhất bằng đồng euro là Tether Euro và Stasis. Cả hai token đều được vận hành bởi các công ty tập trung tư nhân. Tether Euros là một stablecoin được neo giá bằng đồng euro do Tether, công ty vận hành USD Tether (USDT), vận hành.

Rõ ràng, EURT có khối lượng giao dịch lớn nhất trên các sàn giao dịch tập trung và trải qua xu hướng tăng mạnh trong năm nay. Mặc dù thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin tổng thể, khối lượng giao dịch Euro hoàn toàn có thể phát triển trong tương lai, nhất là khi các nhà giao dịch châu Âu muốn tránh mọi rủi ro ngoại hối nào khi giao dịch. Xem xét khối lượng giao dịch trước đây của USD, chúng ta không thể không tự hỏi tại sao giao dịch stablecoin EUR không có được lợi nhuận tương tự như USD?

Có hai câu trả lời chính: 

1. Quy định chặt chẽ hơn đối với stablecoin và tài sản thế chấp của chúng ở châu Âu
2. Cơ chế lợi nhuận âm hiện có của ECB

Trong hơn một thập kỷ, ECB đã có lợi nhuận âm trên các khoản tiền gửi chuẩn của mình, nghĩa là bất kỳ ai nắm giữ euro và tài sản thế chấp của nó (tức stablecoin) đều sẽ mất một khoản tiền. Vậy điều gì sẽ xảy ra với khối lượng giao dịch và đồng euro nếu ECB chuyển sang lợi nhuận dương? Sự gia tăng khối lượng giao dịch trong vài tháng qua có thể bắt nguồn tử tâm lý kỳ vọng ECB sẽ đi theo mô hình tăng lãi suất tương tự như Fed, nhưng cho đến nay điều đó vẫn chưa thành hiện thực.

Độ sâu thị trường giảm trước khi bán tháo

Độ sâu thị trường BTC-USD dao động trong khoảng 3.400 đến 4.400 BTC (xấp xỉ 2% tính từ midpoint) một ngày trước khi giá Bitcoin giảm 8%. Trong khi các điều kiện thanh khoản vẫn thấp hơn so với đầu tuần, bản thân sự sụp đổ không có tác động đáng kể đến độ sâu thị trường do các nhà tạo lập thị trường sẽ rất thận trọng trước khi mua lại các vị thế. Điều này có thể khiến tình trạng bán tháo tiếp diễn. Sau đợt giảm ban đầu, giá Bitcoin tiếp tục giảm vào cuối tuần. Tuy nhiên, vào ngày 7/5, chúng ta nhận thấy tình hình thanh khoản của Bitcoin được cải thiện, dần trở lại mức trước khi sụp đổ.

Phái sinh

Funding rate tăng trong đợt bán tháo

Trong năm nay, funding rate của BTC nhìn chung vẫn ổn định trong bối cảnh Bitcoin và khối lượng phái sinh thấp. Trong thị trường bull (tăng) hồi năm ngoái, các nhà giao dịch đặt giá tương lai, làm cho giá tương lai cao hơn giá spot và tăng funding rate. Tuy nhiên, gần đây, xu hướng này đã thay đổi. Trong đợt bán tháo vào tuần trước, funding rate vẫn tiếp tục tăng bất chấp điều kiện thị trường bear (giảm). Một giải đáp khả thi là do thị trường spot bán tháo nhanh hơn thị trường tương lai, khiến funding rate tiếp tục tăng, cho thấy xu hướng bear được thúc đẩy bởi thị trường spot.

Biểu đồ liệt kê lãi suất mở tích lũy của bốn nền tảng giao dịch Binance, Derbit, FTX và Bybit. Trong khoảng thời gian từ ngày 4-8/5, tỷ lệ lãi suất mở chỉ giảm 8% xuống còn 7,7 tỷ đô la, trong khi giá spot giảm 13%. Nhìn chung, lượng lãi suất mở đã giảm chậm hơn trong khoảng thời gian này so với các đợt bán tháo trước đó.

Xu hướng vĩ mô

Tương quan Bitcoin-Nasdaq đạt mức cao kỷ lục

Các tài sản rủi ro tiếp tục di chuyển song song vào tuần trước khi Fed tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, mức tăng lớn nhất trong khoảng hai thập kỷ. Mối tương quan của Bitcoin với Nasdaq 100 đạt mức cao kỷ lục 0,8. Mỗi tương quan của Bitcoin và Ethereum, vốn cũng đang có xu hướng tăng lên, hiện ở khoảng 0,9.

Tuy nhiên, mặc dù có tương quan chặt chẽ với Nasdaq 100, hoạt động của Bitcoin trong năm nay có phần nhỉnh hơn một chút. Đáng chú ý, Bitcoin có xu hướng hoạt động tốt hơn các cổ phiếu công nghệ khi lạm phát tăng lên, điều này có thể tạo thêm uy tín cho vai trò phòng ngừa lạm phát của BTC.

Biểu đồ tỷ lệ Bitcoin trên Nasdaq được lập cùng với mức lạm phát dự đoán trong 5 năm tới. Bitcoin có khả năng được coi là một tài sản rủi ro hơn và dễ bị ảnh hưởng hơn khi sự tín nhiệm của Fed trong việc chống lạm phát tăng lên.

Các thợ đào Bitcoin đang “bán các quyền chọn mua Bitcoin để rút tiền ra khỏi tài sản nắm giữ của họ, chuyển sang chiến lược tạo lợi nhuận của thị trường tài chính truyền thống”. Chiến lược này bao gồm bán các quyền chọn mua trên BTC, thường sẽ vô giá trị khi hết hạn, tạo ra lợi nhuận cho người khai thác. Tuy nhiên, nếu BTC tăng giá nhanh chóng, thì khả năng thu lợi của các thợ đào sẽ bị hạn chế. Do đó, người ta hy vọng rằng các công cụ khai thác sẽ có ít biến động hơn so với chính BTC. Tuy nhiên, như biểu đồ ở trên, tất cả đều có nhiều biến động hơn, đặc biệt là công ty Trung Quốc Canaan, khi chứng kiến sự thay đổi đáng kể do những quy định mới trong nước.