Terra: Từ đồng ổn định thuật toán đến đồng ổn định bằng dự trữ BTC

Liệu chúng ta có thể tạo ra một loại tiền kỹ thuật số có giá trị ổn định và không liên kết với các tài sản khác?

Một trợ lý giáo sư tại Trường Luật thuộc Đại học Calgary là Ryan Clements từng đưa ra ý kiến của mình về các đồng ổn định thuật toán như sau:

"Các stablecoin thuật toán vốn rất mỏng manh. Các tài sản kỹ thuật số không đảm bảo này cố gắng sử dụng kỹ thuật tài chính, thuật toán và các động lực thị trường để cố định giá của một tài sản tham chiếu." 

Stablecoin thuật toán về cơ bản có sai sót vì chúng dựa vào ba yếu tố đã được chứng minh là không thể kiểm soát trong lịch sử.

Thứ nhất, chúng yêu cầu một mức nhu cầu nhất định để hỗ trợ sự ổn định hoạt động.

Thứ hai, dựa vào sự khuyến khích những người chơi độc lập tham gia vào chênh lệch giá.

Thứ ba, người dùng cần những thông tin giá cả xác thực.

Không có yếu tố nào trong này có thể xác định, chúng dễ bị ảnh hưởng bởi những cuộc khủng hoảng tài chính hoặc thời kỳ giá cả biến động trong lịch sử.

Tất cả các hình thức stablecoin thường bao gồm những yếu tố sau: đăng ký của nhà phát hành, phân loại rõ ràng , lưu ký tài sản thế chấp, các biện pháp bảo vệ minh bạch cũng như giải pháp khi gặp rủi ro.

Các stablecoin thuật toán nói riêng yêu cầu một khuôn khổ quy định rõ ràng, hiện tại chúng chỉ phục vụ các ứng dụng giao dịch DeFi đầu cơ với ít ứng dụng thực tế.

Nhiều dự án hiện nay không duy trì được mục tiêu đề ra ban đầu và giá trị dần lao dốc.

Terra (Luna) đang phát triển mạnh mẽ trong hơn 1 năm trở lại đây, liệu Terra có duy trì được sự ổn định và vị thế của mình? Trong bài báo đó, Giáo sư Ryan Clements cũng đề cập đến Terra như sau:

"Tổ chức đứng sau Terra là Terraform Labs nhận được sự quan tâm đáng kể từ vòng đầu tư mạo hiểm và hàng loạt nhà đầu tư nhỏ lẻ khác cũng quan tâm, Terra tương tự stablecoin thuật toán USD gắn với đồng Won của Hàn Quốc."

Terraform Labs ngày càng mở rộng, bao gồm Mirror, một giao thức tài sản tổng hợp được sử dụng để tạo quỹ theo dõi chứng khoán Mỹ, hợp đồng tương lai và ETF và các khoản vay. Terra có kế hoạch thêm sản phẩm quản lý tài sản DeFi, các dịch vụ cho vay khác và giao thức bảo hiểm đòn bẩy phi tập trung vào hệ sinh thái của mình.

Stablecoin của Terra là một liên kết các core với nhau, bao gồm các khoản thanh toán thương mại điện tử nói trên, cổ phiếu tổng hợp, quỹ trao đổi - giao dịch, các công cụ phái sinh, tài sản tài chính, các ứng dụng tiết kiệm và cho vay. Các stablecoin Terra sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng kinh tết của nhiều doanh nghiệp và người dùng.

Để hệ sinh thái bền vững, Terra stablecoin và token quản trị LUNA phải có nhu cầu sử dụng lâu dài từ mọi người, tức là phải có hoạt động mua bán giữa các nhà giao dịch với nhau. Đội ngũ phát triển tuyên bố rằng stablecoin là tiền tệ giao dịch, khả năng stake và tạo ra lợi nhuận, tạo ra hiệu ứng đám đông và là động lực lâu dài để duy trì hệ sinh thái.

Việc Terra cho rằng các ứng dụng tài chính sử dụng stablecoin sẽ thúc đẩy nhu cầu lâu dài sẽ không có gì đảm bảo. Ta có thể hiểu rằng, hệ sinh thái tài chính DeFi đang phát triển được hỗ trợ bởi các stablecoin thuật toán không có tài sản thế chấp thực sự hoặc sự bảo lãnh của chính phủ. Tương tự như một quân cờ domino đứng yên, khi con đầu tiên sụp đổ thì cả hệ thống sẽ bị ảnh hưởng.

TerraUSD (UST) là gì?

TerraUSD (UST) là cốt lõi của hệ sinh thái Terra và vốn hóa thị trường hơn 15 tỷ USD. Các stablecoin như USDT, USDC và BUSD không giống như các stablecoin tập trung và tiền tệ fiat, UST được phát hành bằng cách burn token quản trị LUNA, nhưng dù cho Terraform Labs đang có một hệ sinh thái khổng lồ thì việc tạo ra UST theo cách này vẫn đi kèm với những rủi ro rất lớn.

Để giảm thiểu rủi ro, Terra chuyển sang sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp cho UST.

Hiện tại quỹ dự phòng của LUNA dự trữ hơn 3 tỷ USD Bitcoin, USDT và LUNA, nhưng họ dần chuyển đổi phần lớn tài sản sang Bitcoin.

Jump Trading đưa ra đề xuất quản trị trong cộng đồng Terra, dự trữ Bitcoin này được sử dụng để hỗ trợ UST khi stablecoin này mất giá.

Đối với bản phát hành UST mới, đội ngũ Terra cũng có thể thay đổi cách đốt 100% LUNA.

Chiến lược kép này sẽ dần mở rộng dự trữ Bitcoin của Quỹ Luna. Tất nhiên, so với UST với giá trị thị trường là 15 tỷ USD, rõ ràng là không thể đạt được đảm bảo dự trữ 100%.

Vậy cách tiếp cận của Terra sẽ mang lại tác động gì?

Đầu tiên dễ nhận thấy nhất là Terra sẽ dự trữ Bitcoin lâu dài và trong tương lai có thể trở thành tổ chức sở hữu nhiều Bitcoin nhất.

Thứ hai, Terra đánh giá cao tính ổn định dự trữ của Bitcoin và Do Kwon đưa ra quan điểm rằng "Bitcoin là tài sản khó phân quyền nhất trên thế giới", điều này sẽ tạo ra mối quan hệ cộng sinh giữa BTC và UST, đồng thời sẽ chuyển một phần rủi ro từ stablecoin của mình sang Bitcoin.

Thứ ba, hệ sinh thái Terra sẽ trở thành Layer-2 của Bitcoin.

Terra về mặt lý thuyết có thể giảm thiểu rủi ro hệ thống với sự tăng giá của BTC, họ phải xây dựng một cầu nối an toàn giữa Bitcoin và hệ sinh thái của mình và chúng ta cần giả định rằng Terra Foundation hoạt động ổn định.

Tổng kết

Tôi có thể tóm gọn những ý sau đây:

Không thể có một stablecoin thuật toán không có tài sản thế chấp đạt được sự ổn định.

Đây là sự cần thiết khi chuyển sang dự trữ Bitcoin để giam bớt rủi ro.

Giả sử đến một thời điểm mà giá trị của Bitcoin trong dự trữ Terra vượt qua vốn hóa thị trường của UST thì toàn bộ hệ sinh thái Terra trở nên mạnh mẽ vô cùng.

Phương pháp tiếp cận ngắn hạn của Terra giúp thúc đẩy nhu cầu của thị trường BTC, đây là tin tốt cho những người nắm giữ BTC.

Lưu ý: Đây không phải là lời khuyên đầu tư, Thecoindesk chỉ đưa ra những thông tin xung quanh dự án, bạn phải chịu trách nhiệm trước những quyết định mình đưa ra!