Dự đoán chỉ số cổ phiếu Hàn Quốc: Goldman Sachs kiên định mục tiêu 12.000 điểm, liệu chu kỳ lưu trữ AI có thể đẩy KOSPI phá vỡ kỷ lục mới?

TradingKey - Goldman Sachs (GS) vẫn lạc quan về thị trường chứng khoán Hàn Quốc.

Mặc dù chỉ số KOSPI đã giảm khoảng 27% so với mức đỉnh lịch sử vào tháng 6, và lo ngại về việc chi tiêu vốn cho AI có thể duy trì được bao lâu, sự biến động cao của thị trường chứng khoán Hàn Quốc cũng như chu kỳ bán dẫn ngày càng tăng, nhưng Timothy Moe, Chiến lược gia trưởng cổ phiếu khu vực châu Á - Thái Bình Dương của Goldman Sachs, vẫn không hạ mục tiêu 12.000 điểm đã đưa ra trước đó.

Với mức giá thị trường hiện tại, mục tiêu này ngụ ý KOSPI vẫn còn dư địa tăng gần 80%. Vài tháng trước, khi Moe lần đầu đưa ra dự báo 12.000 điểm, con số này là một trong những dự báo táo bạo nhất trên thị trường, và giờ đây khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc trải qua sự điều chỉnh mạnh, ông vẫn chọn duy trì mục tiêu này.

Moe cho rằng, sai lầm lớn nhất của thị trường hiện tại là đánh giá thấp tác động kéo theo của đầu tư cơ sở hạ tầng AI đối với chu kỳ lợi nhuận của các doanh nghiệp chip nhớ Hàn Quốc, cũng như thời gian mà đợt tăng trưởng nhu cầu này có thể kéo dài.

Cơn sốt AI vẫn chưa kết thúc, chip nhớ có thể đón chu kỳ tăng trưởng kéo dài hơn

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần đây chịu áp lực, phần lớn do nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về việc liệu các tập đoàn công nghệ lớn trên toàn cầu có thể duy trì việc tăng chi tiêu vốn cho AI trong thời gian dài hay không. Nếu các công ty công nghệ lớn giảm tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu, kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp chip Hàn Quốc như Samsung Electronics và SK Hynix cũng sẽ bị ảnh hưởng.

Nhưng Moe lại có quan điểm ngược lại.

Ông cho rằng, việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI vẫn đang trong giai đoạn mở rộng, nhu cầu về điện toán hiệu năng cao và bộ nhớ của các trung tâm dữ liệu có thể tiếp tục tăng nhanh. Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn trên toàn cầu tiếp tục xây dựng trung tâm dữ liệu AI, nguồn cung chip nhớ và lưu trữ đã xuất hiện tình trạng thắt chặt, giá tăng cũng cải thiện hơn nữa khả năng sinh lời của các nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc.

Moe dự đoán, sự mất cân đối cung - cầu này đến năm 2027 có thể còn rõ rệt hơn.

Đồng thời, Goldman Sachs dự báo tổng chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn của Mỹ năm tới có thể vượt 1.200 tỷ USD, cao hơn đáng kể so với dự báo trước đó khoảng 800 tỷ USD. Ngay cả khi một số hoạt động kinh doanh AI hiện chưa đạt được lợi nhuận lý tưởng, các tập đoàn công nghệ khổng lồ vẫn cần tiếp tục tăng đầu tư cơ sở hạ tầng để duy trì năng lực tính toán và sức cạnh tranh trên thị trường.

Theo quan điểm của Moe, mô hình chi tiêu vốn này bản thân nó chính là tin tốt quan trọng cho các nhà sản xuất chip nhớ. Bởi vì khối lượng tính toán AI càng lớn, nhu cầu về bộ nhớ băng thông cao và các sản phẩm lưu trữ hiệu năng cao khác càng mạnh, cuối cùng sẽ truyền đến các doanh nghiệp Hàn Quốc như Samsung Electronics và SK Hynix.

Goldman Sachs dự báo lợi nhuận doanh nghiệp Hàn Quốc vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn

Một cơ sở cốt lõi khác khiến Goldman Sachs lạc quan về KOSPI là sự chênh lệch lớn giữa tăng trưởng lợi nhuận và định giá.

Moe dự báo, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tổng thể của các doanh nghiệp trong rổ KOSPI năm nay có thể đạt khoảng 360%, mặc dù tốc độ tăng trưởng này dự kiến sẽ giảm rõ rệt xuống khoảng 35% vào năm 2027, nhưng thị trường thực tế đã bắt đầu giao dịch trước rủi ro suy giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.

Nói cách khác, việc tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp Hàn Quốc có thể giảm nhiệt trong tương lai không có nghĩa là chu kỳ lợi nhuận đã kết thúc.

Đặc biệt khi các doanh nghiệp chip lớn như Samsung Electronics và SK Hynix tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu AI, nền tảng lợi nhuận của thị trường chứng khoán Hàn Quốc vẫn có sự hỗ trợ tương đối mạnh. Nếu cuối cùng các doanh nghiệp có thể đạt được dự báo lợi nhuận của Goldman Sachs, thì mức định giá hiện tại của KOSPI được coi là tương đối rẻ.

Hiện tại, hệ số P/E dự phòng của KOSPI khoảng 5,3 lần, chỉ bằng một nửa mức trung bình trong bảy năm qua. Ngược lại, Moe đặt cơ sở định giá cho mục tiêu 12.000 điểm ở mức P/E dự phòng khoảng 7,5 lần.

Nói cách khác, quan điểm lạc quan của Goldman Sachs không hoàn toàn dựa vào việc định giá mở rộng đáng kể. Miễn là lợi nhuận doanh nghiệp có thể tăng theo kỳ vọng, đồng thời định giá thị trường phục hồi từ mức cực thấp về gần mức trung bình dài hạn, KOSPI vẫn có thể đạt được dư địa tăng trưởng đáng kể.

Do đó, 12.000 điểm tuy rất táo bạo, nhưng nếu các doanh nghiệp Hàn Quốc có thể thực hiện dự báo lợi nhuận, mục tiêu này không hề xa vời như vẻ ngoài con số chỉ số.

Tất nhiên, thị trường chứng khoán Hàn Quốc không phải không có rủi ro. Sự cạnh tranh từ các nhà sản xuất chip nhớ Trung Quốc đang tăng cường, và việc các công ty công nghệ lớn của Mỹ tiếp tục tăng chi tiêu vốn cho AI cũng có thể phải đối mặt với các hạn chế về chính sách, nguồn cung năng lượng và giám sát quy định. Tất cả những yếu tố này có thể khiến thị trường đánh giá lại tỷ suất hoàn vốn đầu tư AI, và cuối cùng ảnh hưởng đến nhu cầu chip nhớ.

Đặc biệt, sau khi các nhà sản xuất Trung Quốc không ngừng nâng cao công nghệ và năng lực sản xuất, khả năng các doanh nghiệp chip nhớ Hàn Quốc duy trì tỷ suất lợi nhuận cao trong dài hạn có thể tăng lên. Đồng thời, nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu của Mỹ bị chậm lại do thay đổi chính sách hoặc môi trường tài chính, toàn bộ chuỗi cung ứng phần cứng AI có thể bị ảnh hưởng.

Tuy nhiên, theo quan điểm của Moe, những rủi ro này tạm thời vẫn chưa đủ để thay đổi xu hướng cơ bản về nhu cầu chip nhớ tiên tiến trong những năm tới.

Phân tích kỹ thuật chỉ số chứng khoán Hàn Quốc

Nguồn: TradingView

Từ diễn biến hàng ngày, KOSPI phiên gần nhất tăng 4,25%, đóng cửa tại 6.971,63 điểm, vượt lại đường xu hướng giảm và đứng trên đường trung bình động 20 ngày ở mức 6.726,41 điểm, cho thấy áp lực bán sau đợt giảm từ mức đỉnh tháng 6 đang yếu dần. Chỉ số RSI 14 ngày tăng lên 54,47, cao hơn đường phân chia 50 và đường tín hiệu 49,91, cho thấy động lực ngắn hạn đã chuyển sang phía mua, đồng thời chưa đi vào vùng quá mua.

Tuy nhiên, đà phục hồi trung hạn vẫn chưa được xác nhận hoàn toàn. Chỉ số hiện vừa vượt mức Fibonacci 0,382 tại 6.914,94 điểm, nhưng vẫn thấp hơn đường trung bình động 60 ngày ở mức 7.211,49 điểm. Nếu có thể đóng cửa liên tiếp trên 6.915 điểm và tiếp tục vượt 7.211 điểm, mục tiêu tiếp theo có thể nhắm đến 7.480,94 điểm; sau khi vượt vị trí này, không gian phía trên sẽ lần lượt mở ra đến 8.046,93 điểm và 8.681,17 điểm.

Nếu nhu cầu chip nhớ AI tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của Samsung Electronics và SK Hynix, việc KOSPI kiểm tra lại mức đỉnh lịch sử 9.617,36 điểm cũng không phải là không thể. Chỉ khi vượt qua 9.617 điểm một cách hiệu quả, thị trường mới bước vào giai đoạn khám phá giá.

Mức mở rộng Fibonacci 1,618 nằm tại 12.319,78 điểm, rất gần với mục tiêu 12.000 điểm của Goldman Sachs, do đó 12.000 điểm có thể được coi là mục tiêu kịch bản thị trường bò dài hạn về mặt kỹ thuật.

Phía dưới, trước tiên cần chú ý mức 6.915 điểm và đường trung bình động 20 ngày 6.726 điểm. Nếu chỉ số quay lại giảm dưới 6.726 điểm, đợt phá vỡ lần này có thể trở thành phá vỡ giả, sau đó có thể kiểm tra lại 6.276,50 điểm; nếu 6.276 điểm cũng mất, rủi ro điều chỉnh sẽ mở rộng đến 6.000 điểm hoặc thậm chí mức thấp trước đó 5.244,51 điểm.